Este mes pone a prueba la estrategia de absorber pesos y renovar deuda para evitar un salto del dólar. El esquema depende de bancos y fondos dispuestos a seguir financiando al Tesoro, en un mercado cada vez más tensionado por la falta de liquidez.
Política 12/08/2025
Una bola de deuda imparable
Un agosto que no perdona. El Ministerio de Economía enfrenta este mes un calendario que resume las tensiones de todo el plan Caputo: u$s17.500 millones en vencimientos de deuda en pesos, más de la mitad concentrados en un solo día. El miércoles 15 de agosto vencen $14,98 billones en Lecaps y, dos semanas después, otros $8,03 billones. Son cifras que no se resuelven con discursos sobre “equilibrio fiscal” ni con marketing de redes: necesitan pesos reales y voluntad de los acreedores para refinanciar.
La jugada oficial combina dos movimientos: absorber liquidez para que no se fugue al dólar y renovar todo lo posible en cada licitación. El Banco Central, siguiendo la coreografía de Caputo, subió en un mes los encajes bancarios de 20% a 40% para cauciones y fondos comunes de inversión, y de 36% a 40% para depósitos a la vista. Es una aspiradora de pesos que inmoviliza alrededor de $5,4 billones. Con menos circulante, el dólar se enfría, pero el sistema financiero queda seco y las tasas de corto plazo vuelan: cauciones al 44% TNA, repos al 65%.
Una cuerda tensa entre Tesoro y bancos
El modelo se sostiene mientras los bancos acepten el juego: renovar sus tenencias de Lecaps y letras del Tesoro en lugar de irse al dólar o buscar activos alternativos. La gran incógnita es si, con tasas tan altas y liquidez tan ajustada, querrán seguir exponiéndose a deuda en pesos en las mismas condiciones.
El canje de $5 billones que el Tesoro hizo con el BCRA para despejar parcialmente el calendario ayuda, pero no cambia el hecho de que agosto será un test de estrés para la estrategia. El riesgo es doble: si los bancos no renuevan, el Tesoro debe pagar en efectivo, inyectando pesos que presionarían al dólar. Y si renuevan, lo harán a tasas más altas, encareciendo el costo de la deuda.
En términos de economía política, Caputo apuesta a que la red de acreedores internos —bancos, aseguradoras, fondos— siga alineada por interés mutuo. Pero ese pacto implícito se sostiene en la expectativa de que el modelo aguante. Si alguno percibe que el escenario fiscal o cambiario se deteriora, la cadena puede romperse por el eslabón más débil.
Dependencia y límites del esquema
La narrativa oficial habla de “equilibrio fiscal inédito” y de “compromiso con la estabilidad”. La realidad es menos épica: el plan depende de refinanciar mes a mes una montaña de deuda de cortísimo plazo, con tasas reales positivas, en un contexto de recesión y caída de la recaudación.
A diferencia de otros períodos de refinanciación masiva, hoy no hay colchón de reservas ni acceso a financiamiento externo barato. Todo descansa sobre la misma mesa chica: Tesoro, BCRA y sistema financiero local. El ajuste de encajes es un torniquete para controlar la sangre —los pesos—, pero también asfixia la circulación en la economía real, donde el crédito productivo se achica y las pymes respiran con dificultad.
La pregunta de fondo es si este esquema es sostenible más allá de unos meses. Cada licitación se convierte en un plebiscito implícito sobre la confianza en el modelo. Y como toda estrategia de absorción forzada de pesos, su éxito inicial puede volverse fragilidad si la economía real sigue cayendo y los actores financieros ven mejores rendimientos fuera del circuito oficial.
Agosto es más que un mes de vencimientos: es la radiografía de un modelo que vive del refinanciamiento constante, del secado de pesos y de la promesa de que el equilibrio fiscal lo resuelve todo. Si Caputo logra pasar el mes con rollover alto y sin sobresaltos en el dólar, ganará tiempo. Pero el tiempo no es gratis: las tasas suben, la economía se enfría y la cuerda con los acreedores internos se estira. Y como sabe cualquiera que haya jugado con una soga demasiado tensa, el riesgo no es solo que se corte: es que cuando se corte, golpea fuerte.
La referente del FIT acusó al mandatario de “desconectado de la realidad” y de ejecutar el libreto del FMI. Comparó su discurso con los últimos manotazos de De la Rúa y cuestionó las promesas a la Sociedad Rural mientras prepara reformas laborales y jubilatorias.
El Presidente fijó al gobernador bonaerense como su blanco principal. Lo ataca en redes, lo provoca en el territorio y lo busca en la polarización. Kicillof le responde con ironía y acusa al Gobierno de montar fake news y “delirios cósmicos”.
La Cámara baja le marcó los límites y los gobernadores olieron sangre. El Presidente endurece su postura y habla de “golpe institucional” cuando no se aprueba su plan tal cual lo imagina. La pelea real es por recursos y poder, y no hay señales de que baje la guardia.
El presidente de Argentina, Javier Milei, emitió este viernes un mensaje por cadena nacional en el que enfrentó al Congreso con una declaración que eleva las tensiones con el Poder Legislativo: "Si quieren volver atrás, me van a tener que sacar con los pies para adelante", afirmó.
Somos Buenos Aires juega un partido a mediano plazo. En menos de veinte días la fuerza del CENTRO nació para cubrir el espectro con el agregado de poseer representación ejecutiva y legislativa. Juegan intendentes, legisladores, en el horizonte asoma ese bloque llamado Provincias Unidas.
La excanciller, que fue despedida por el Presidente de su cargo en 2024, se refirió al escándalo que desató el líder libertario y cuestionó su promoción de la criptomoneda: "No debería haberlo publicado".
El Congreso le dio al Gobierno un golpe político con olor a advertencia: cinco decretos rechazados, leyes avanzando y un oficialismo sin músculo para construir mayorías.
La oposición le asestó una derrota demoledora en la Cámara baja: le voltearon cinco decretos, le marcaron la cancha con los gobernadores y se activó la comisión que puede hundir a su hermana.
En un país golpeado por el ajuste y el desprecio oficial, un streaming del CONICET logró lo que parecía imposible: millones de argentinos conectados, fascinados y orgullosos de su ciencia. ¿Qué dice este furor sobre nosotros?
Un hombre de 55 años de edad fue detenido en las últimas horas, en la localidad de Libertad, Merlo acusado de haber abusado sexualmente de una menor, hecho que habría ocurrido años atrás cuando la víctima tenía tan solo 10 años.
El desempleo, la precarización y el incumplimiento de promesas golpean al electorado sub30 que en 2023 fue clave para el triunfo libertario. La frustración, atravesada por desigualdades estructurales y una narrativa política incumplida, podría expresarse en un faltazo masivo en las legislativas.
Este mes pone a prueba la estrategia de absorber pesos y renovar deuda para evitar un salto del dólar. El esquema depende de bancos y fondos dispuestos a seguir financiando al Tesoro, en un mercado cada vez más tensionado por la falta de liquidez.
La muerte de 76 personas por ampollas contaminadas expuso una cadena sin trazabilidad y puso en la mira a la Unidad de Información Financiera, Tierra del Fuego y el puerto de Rosario. Las advertencias llegaron con Milei en la Rosada y Bullrich en Seguridad, pero la política sigue mirando para otro lado.